經(jīng)過多年發(fā)展，攜程在出行旅游方面成為了行業(yè)巨頭，尤其是在吞并去哪網(wǎng)之后。但與此同時，美團(tuán)，阿里飛豬等快速崛起，攜程因此也遭遇了更大的挑戰(zhàn)，加上近年來機(jī)票業(yè)務(wù)和酒店業(yè)務(wù)由于政策原因和其他原因?qū)е率杖胂禄２贿^我們也看到攜程正在積極發(fā)展其他業(yè)務(wù)，在下沉市場和海外市場上也有很大的發(fā)展空間，攜程的未來風(fēng)險與機(jī)遇并存。
當(dāng)前攜程面臨著諸多問題。其中酒店票務(wù)傭金率的下滑嚴(yán)重影響到了他的攜程的業(yè)務(wù)營收，雖然從攜程2019年第一季度的財報來看，他的盈利能力依然較強(qiáng)，但未來卻面臨著危機(jī)。另外，隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，攜程的營銷費用開始成倍上漲，這也將影響他未來的營收。不過最為嚴(yán)重的還是來自美團(tuán)的競爭。
但同時，攜程也在積極開發(fā)新業(yè)務(wù)，例如最近動作較大的金融服務(wù)等。不僅如此，攜程還在積極出海，開發(fā)海外業(yè)務(wù)。不過海外酒店業(yè)也較為成熟，未來攜程的主要營收店可能還是在國內(nèi)的下沉市場，畢竟隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，下沉市場的消費能力逐漸上漲，未來或許將是攜程發(fā)展的重點方向。
多項業(yè)務(wù)傭金率下滑嚴(yán)重，攜程營銷費用快速上漲
由于政策原因和市場原因，攜程的主營業(yè)務(wù)收入受到了威脅。主要表現(xiàn)在攜程代理的機(jī)票業(yè)務(wù)傭金率下滑，酒店業(yè)務(wù)營收 下滑上。盡管攜程近年來在發(fā)展多元業(yè)務(wù)，但酒店票務(wù)營收依然是他的主營業(yè)務(wù)，若是持續(xù)下滑，將會影響他的主營業(yè)務(wù)收入。另一方面，隨著流量成本的上升，攜程未來的成本將會繼續(xù)上漲，這將持續(xù)影響他的盈利。
（1）票務(wù)代理業(yè)務(wù)傭金率持續(xù)下滑，酒店業(yè)務(wù)議價能力下降
攜程的票務(wù)業(yè)務(wù)面臨著營收下降的危機(jī)。攜程的票務(wù)業(yè)務(wù)主要包括機(jī)票和火車票業(yè)務(wù)，其中機(jī)票業(yè)務(wù)近年來由于政策原因開始下降。近年來，民航局發(fā)布《關(guān)于規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)機(jī)票銷售形成的統(tǒng)通知》，導(dǎo)致攜程機(jī)票代理費用開始下降。據(jù)國泰君安證券分析，目前代理商每張機(jī)票代理收益在5-10元區(qū)間，對比過去3%的代理費，攜程的營收顯然將不可避免的下滑。其實不只是機(jī)票，以攜程合并報表及公開數(shù)據(jù)推算，火車票票務(wù)傭金率同樣呈現(xiàn)趨勢性下降。
酒店業(yè)務(wù)代理費或許也將持續(xù)下降。攜程的另一大業(yè)務(wù)酒店業(yè)務(wù)也面臨著營收下降的危機(jī)，下降的原因在于酒店議價能力的上升，近年，不少酒店開發(fā)了自己的APP和營銷渠道，降低了對于攜程的依賴性。而且由于美團(tuán)，途牛，阿里飛豬，OYO等企業(yè)的崛起，酒店業(yè)務(wù)方面處于買方市場，酒店持房待沽，議價能力進(jìn)一步上升。
雖然目前攜程的營收和盈利能力看似沒有受到影響，但未來面臨威脅。2019年第一季度攜程的凈營收為人民幣82億元，同比增長21%。歸屬攜程股東的凈利潤為人民幣46億元，同比增長335%。但是攜程第一季度的營收主要是由于權(quán)益性證券投資中公允價值變動、若干投資活動確認(rèn)的收益以及往年投資準(zhǔn)備金的轉(zhuǎn)回帶來33億元的收益。并不具備較大的參考性，而若是票務(wù)，酒店等主營業(yè)務(wù)收入繼續(xù)下降，未來營收可能將會受到更大的影響。
（2）互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消失，攜程營銷費用上漲
攜程面臨的另一大問題是成本的上漲?；ヂ?lián)網(wǎng)紅利的消失影響到了很多企業(yè)，攜程也不例外，隨著紅利的消失，攜程的獲客成本越來越高。這直接表現(xiàn)在營銷費用的上漲上，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2017年的流量成本是2001年的8.23倍，是2007年的1.37倍。而未來攜程面臨的境況可能還將進(jìn)一步惡化，畢竟市場已經(jīng)逐漸飽和，用戶對于攜程，美團(tuán)等品牌的選擇可能將會進(jìn)一步依賴折扣力度和廣告宣傳。這對攜程來說，無疑將進(jìn)一步提高成本，進(jìn)而影響盈利。
酒店票務(wù)業(yè)務(wù)競爭越發(fā)激烈，各方爭相開發(fā)綜合生態(tài)APP
攜程面臨的競爭環(huán)境也越來越惡劣。不只是老對手美團(tuán)，近年來阿里巴巴推出了飛豬旅行服務(wù)，還有今年進(jìn)軍中國的OYO等等。這些對手毫無疑問將會分走攜程市場份額，這也是攜程收購去哪網(wǎng)之后增速下降的原因之一。雖然攜程也在積極開發(fā)新業(yè)務(wù)，但在其他領(lǐng)域也有相關(guān)對手，不過攜程最擔(dān)心的可能還是美團(tuán)，畢竟兩者目前和以后的發(fā)展方向都高度相似。
（1）酒店票務(wù)市場競爭激烈，攜程開始發(fā)展多元化業(yè)務(wù)
攜程在酒店票務(wù)業(yè)務(wù)上面臨著眾多對手的競爭。例如美團(tuán)，阿里飛豬，以及崛起的OYO。他們的業(yè)務(wù)高度重合，幾乎沒有可供妥協(xié)的空間，攜程面臨著巨大的競爭壓力。而且，攜程的品牌建設(shè)并不十分完善，用戶對于攜程的品牌忠誠度并不高，這意味著用戶可能更加在乎出行的成本問題，若是其他平臺推出相應(yīng)的優(yōu)惠服務(wù)，很容易搶走攜程的用戶，尤其是對阿里巴巴集團(tuán)旗下的飛豬而言。畢竟在已經(jīng)成型的市場中，酒店票務(wù)競爭門檻較低。
攜程開始多元化業(yè)務(wù)發(fā)展。攜程的業(yè)務(wù)發(fā)展主要體現(xiàn)在兩方面，一方面是對出行行業(yè)的上游開發(fā)，目前攜程上線了簽證、購物、退稅、外幣兌換，存款證明等多項業(yè)務(wù)。另一方面，攜程開始發(fā)展其他領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，例如金融，最近攜程宣布與特定金融機(jī)構(gòu)簽訂融資協(xié)議，后者將為攜程提供高達(dá)20億美元的等值可轉(zhuǎn)讓定期貸款融資。不過我們需要注意的是，這兩方面業(yè)務(wù)都有較為成熟的市場，攜程在這些領(lǐng)域也面臨著競爭風(fēng)險，特別是金融領(lǐng)域，攜程作為新加入者，或許將面臨更多問題。
（2）美團(tuán)攜程爭相建立生活生態(tài)，兩者或?qū)⑷鎸?/p>
美團(tuán)正在建立的本地生活中心將是攜程最大的威脅之一。如今的美團(tuán)APP包含了酒店，票務(wù)，外賣，打車等多項業(yè)務(wù)，這一切其實都顯示美團(tuán)正在建立一個以本地生活為中心的垂直生活體系。一旦體系建成，用戶通過美團(tuán)就能滿足生活中的大部分需求，這將為美團(tuán)營造一個完整的營銷閉環(huán)，就如平安系，這顯然將會嚴(yán)重影響到攜程的未來發(fā)展。因為從攜程目前的動作來看，他也有志于打造一個完整的生活生態(tài)體系，因此，兩者在未來的競爭可能比阿里飛豬之類的競爭更加激烈。
開發(fā)海外市場和下沉市場，攜程開始全面布局未來發(fā)展渠道
盡管面臨著內(nèi)部主營業(yè)務(wù)下降和外部競爭加劇的危機(jī)，但攜程依然在尋找新的發(fā)展。除了上面提到的多元化業(yè)務(wù)之外，攜程的發(fā)展重心可能在海外市場和下沉市場。尤其是下沉市場，畢竟海外旅行市場其實發(fā)展的較為成熟，留給攜程的發(fā)展空間并不是很大，因此，下沉市場或許將是攜程未來的發(fā)展重點之一。
（1）攜程海外市場發(fā)展較早，或已領(lǐng)先國內(nèi)平臺
攜程通過收購等方面正在積極開發(fā)海外市場。據(jù)國泰君安報道，從2014年起，攜程先后通過收購及合作方式與海外目的地、服務(wù)商建立合作伙伴關(guān)系，迅速推動海外業(yè)務(wù)發(fā)展。目前來看攜程旗下海外站點各有負(fù)責(zé)領(lǐng)域，例如Trip.com主打一站式平臺，Skyscanner主打垂直搜索等等?？梢姅y程的海外發(fā)展雖然還未完全鋪開，但業(yè)務(wù)體系已經(jīng)較為成熟，而國內(nèi)的企業(yè)出海大多是從這兩年開始的，攜程在海外市場的開發(fā)上或許已經(jīng)領(lǐng)先。
（2）下沉市場有待開發(fā)，攜程聯(lián)手OYO欲搶占先機(jī)
攜程已經(jīng)與OYO達(dá)成合作共同開發(fā)下沉市場。近來，兩者宣布將在流量互換、場景互通、數(shù)據(jù)運營、品牌宣傳等方面展開深度合作。在外界看來，這是攜程深度開發(fā)下沉市場的信號之一。在下沉市場的開發(fā)上，OYO發(fā)展的速度快過中國大部分本土企業(yè)，尤其在今年春天，OYO擴(kuò)張速度令人瞠目結(jié)舌，雖然現(xiàn)在速度已經(jīng)逐漸下降，但在三四五線市場的開發(fā)上，OYO已經(jīng)形成了一股較大的勢力。攜程與OYO的發(fā)展有利于他在下沉市場上的競爭。
但美團(tuán)等企業(yè)也在加速下沉市場的開發(fā)。OYO在于攜程合作的同時，也與美團(tuán)合作開發(fā)。這意味著在下沉市場上，美團(tuán)或許并沒有落后攜程。而且從上文美團(tuán)在本地生活服務(wù)建設(shè)中可以看出美團(tuán)在下沉市場上或許更有優(yōu)勢。兩者的競爭將逐漸蔓延至下沉市場的開發(fā)上。
綜上所述，攜程面臨著內(nèi)外兩大危機(jī)，內(nèi)部面臨著票務(wù)酒店業(yè)務(wù)應(yīng)營收下降的危機(jī)，外部面臨著來自美團(tuán)等對手的競爭危機(jī)。攜程一方面發(fā)展多元業(yè)務(wù)，擴(kuò)大營收范圍，另一方面努力開發(fā)海外市場和下沉市場。盡管攜程面臨的競爭風(fēng)險并沒有因此解決，但這卻為攜程提供了更多的營收想象空間，這或許將是他在資本市場上的新的發(fā)展故事。文章來源 美股研究社
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