6月10日，國內(nèi)二手車電商股優(yōu)信（NASDAQ:UXIN）發(fā)布截至2019年3月31日的第一季度未經(jīng)審計(jì)的業(yè)績報(bào)告?？傮w來看，營收表現(xiàn)超預(yù)期，毛利率錄得創(chuàng)紀(jì)錄高位，2C業(yè)務(wù)（面向消費(fèi)者，To Consumer）穩(wěn)步推進(jìn)，其中全國購業(yè)務(wù)呈跨越式增長，2B業(yè)務(wù)（面向機(jī)構(gòu)，To Business）服從集團(tuán)戰(zhàn)略部署規(guī)模趨穩(wěn)，凈虧損繼續(xù)收窄。
數(shù)據(jù)顯示，第一季度優(yōu)信總營收達(dá)到10.04億元人民幣，超出此前9.5億元的收入指引上限；同比增長54.6%，同比增速依然保持在較高水平；毛利潤7.1億元人民幣，同比增長65.6%；毛利率提高至70.5%，創(chuàng)下優(yōu)信上市以來的最高單季毛利率的紀(jì)錄；營業(yè)虧損2.6億元人民幣，凈虧損2.8億元人民幣。
數(shù)據(jù)來源：優(yōu)信（截至2019年6月10日）
2C業(yè)務(wù)增長勢頭強(qiáng)勁
財(cái)報(bào)顯示，2019年第一季度，優(yōu)信整體營收10.4億元，同比增長54.6%。其中，2C業(yè)務(wù)營收達(dá)到8.83億元，同比增長94.4%，表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁，延續(xù)此前的一貫走勢，2C業(yè)務(wù)占總營收的比例進(jìn)一步擴(kuò)大，由上季度的82%繼續(xù)擴(kuò)張至88%。
2C業(yè)務(wù)中，交易收入（Transaction facilitation revenue）同比增長244%達(dá)到3.08億元。強(qiáng)勁表現(xiàn)主要是得益于2C交易車輛總數(shù)和交易單價(jià)的雙重提高效應(yīng)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度2C業(yè)務(wù)總交易車輛達(dá)到7.8萬輛，同比增長39.6%；2C交易總額（GMV）為88.9億元，同比增長61.5%。
數(shù)據(jù)來源：優(yōu)信（截至2019年6月10日）
全國購成為新的增長引擎
本季度，優(yōu)信首次在財(cái)報(bào)中將全國購業(yè)務(wù)進(jìn)行單列披露?？傮w來看，與穩(wěn)健上升的2C同城業(yè)務(wù)相比，全國購業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了跨越式增長。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度優(yōu)信全國購業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.8億元人民幣，同比大幅增長54倍，對總營收的貢獻(xiàn)率由去年同期的1%提高至28%。第一季度，全國購單季交易量車輛超過2萬臺(tái)，同比增長48倍，為2C業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了2C交易總量的26％和2C總收入的32％，成為優(yōu)信業(yè)務(wù)新亮點(diǎn)。收入的貨幣化率（Take Rate）有所提高，表明公司的議價(jià)能力正在逐步提高。數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度全國購交易業(yè)務(wù)貨幣化率由去年同期的4.4%提高至6.2%；全國購融資服務(wù)業(yè)務(wù)貨幣化率由去年同期的3.3%提高至6.4%。
優(yōu)信集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官（CEO）戴琨表示：“為了實(shí)現(xiàn)優(yōu)信可持續(xù)的增長，公司未來將聚焦核心業(yè)務(wù)，致力于進(jìn)一步拓展2C全國購業(yè)務(wù)。目前，從交易量、營收等各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，全國購業(yè)務(wù)已經(jīng)吸引了越來越多的車商以及消費(fèi)者在優(yōu)信平臺(tái)上進(jìn)行交易，在實(shí)現(xiàn)快速增長的同時(shí)，也再次證明二手車行業(yè)B2C模式的創(chuàng)新性和有效性。”
不難看出，2C全國購已經(jīng)成為了今后一段時(shí)間內(nèi)優(yōu)信最重要的戰(zhàn)略發(fā)展重點(diǎn)。
2B業(yè)務(wù)服從集團(tuán)部署規(guī)模趨穩(wěn)
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，優(yōu)信2B業(yè)務(wù)營收規(guī)模達(dá)到1.21億元，同比下降38%。
2B業(yè)務(wù)的調(diào)整與公司戰(zhàn)略調(diào)整和統(tǒng)計(jì)規(guī)則的變化有關(guān)。管理層在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，由于2C業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，且機(jī)會(huì)更大，公司在戰(zhàn)略層面上更傾向于發(fā)展2C業(yè)務(wù)，同時(shí)會(huì)減少對2B業(yè)務(wù)的投入。此外，C2B業(yè)務(wù)不再計(jì)入2B業(yè)務(wù)總交易量也是造成2B業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上變動(dòng)的主要影響因素。事實(shí)上，2B能夠給優(yōu)信帶來的收入和利潤要小于2C業(yè)務(wù)，這也是優(yōu)信決定將戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向2C業(yè)務(wù)的主要原因。但是戰(zhàn)略重點(diǎn)的轉(zhuǎn)移并不意味著2B業(yè)務(wù)已經(jīng)被放棄，目前來看，優(yōu)信仍然保留了2B拍賣業(yè)務(wù)，隨著戰(zhàn)略調(diào)整過渡期結(jié)束之后，2B業(yè)務(wù)恢復(fù)增長也不無可能。
事實(shí)上，盡管2B業(yè)務(wù)的營收規(guī)模正在調(diào)整，但是交易業(yè)務(wù)（2B transaction facilitation）的變現(xiàn)效率卻在提高。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，優(yōu)信2B交易業(yè)務(wù)的貨幣化率（Take Rate）由去年同期的3.5%提高至3.8%，這主要是得益于優(yōu)信在該業(yè)務(wù)上溢價(jià)能力的提高。
毛利率創(chuàng)記錄高位
得益于交易服務(wù)的改進(jìn)、用戶體驗(yàn)的改善以及定價(jià)能力的提升，一季度優(yōu)信除了整體營收以及2C業(yè)務(wù)持續(xù)保持快速增長外，毛利率也呈繼續(xù)上升態(tài)勢。
財(cái)報(bào)顯示，優(yōu)信2019年一季度毛利潤為7.1億元人民幣，同比增長65.6%。與去年同期的65.8%相比，本季度毛利率上升至70.5%，創(chuàng)歷年最高水平。毛利潤的增長和毛利率的提高主要受益于平均傭金率的提高。
數(shù)據(jù)來源：優(yōu)信（截至2019年6月10日）
運(yùn)營效率得到改善
總體來看，2019年第一季度，在規(guī)模效應(yīng)和有效成本控制的作用下，優(yōu)信本季度各項(xiàng)運(yùn)營費(fèi)用營收占比繼續(xù)小幅降低，運(yùn)營虧損進(jìn)一步收窄。
具體來看，運(yùn)營費(fèi)用中占比最大的部分是市場和銷售費(fèi)用（Sales and marketing，S&M），第一季度優(yōu)信市場費(fèi)用率（市場費(fèi)用/總營收）由去年同期的97.5%下降至67.9%，同比下降29.6個(gè)百分點(diǎn)，表明優(yōu)信的精細(xì)化運(yùn)營已初見成果，淘寶、懂車帝和58的流量矩陣更有效地提升交易轉(zhuǎn)化率；但較上季度環(huán)比增長7.2個(gè)百分點(diǎn)。由于一季度是二手車交易行業(yè)的淡季，營收規(guī)模的環(huán)比減少是造成市場費(fèi)用率環(huán)比增長的主要原因。
巨額的市場費(fèi)用是造成優(yōu)信運(yùn)營虧損的主要原因，但這筆錢的使用對市場份額的搶占也至關(guān)重要。由于二手車市場的市場份額較為分散，且相比發(fā)達(dá)國家，中國二手車市場交易滲透率較低，為此，花費(fèi)如此多的市場宣傳費(fèi)用去擴(kuò)大市場影響力也就變得可以理解了。事實(shí)上，隨著公司營收規(guī)模的增長，市場費(fèi)用率或?qū)⒗^續(xù)維持下降態(tài)勢。
研發(fā)費(fèi)用率（研發(fā)費(fèi)用/總營收）降至8.0%，較去年同期水平減少2.5個(gè)百分點(diǎn)，較上季度下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。
一般行政費(fèi)用率（一般行政費(fèi)用/總營收）降至18.7%，較去年同期水平減少6.1個(gè)百分點(diǎn)，較上季度下降5.2個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)來源：優(yōu)信（截至2019年6月10日）
總體來看，三大費(fèi)用率占總營收的比重均呈現(xiàn)同比下降的態(tài)勢，表明在公司營收規(guī)模不斷擴(kuò)大的前提下，運(yùn)營效率正在持續(xù)改善。得益于此，優(yōu)信一季度GAAP經(jīng)營虧損率由去年同期69.7%下降至26.0%，進(jìn)一步印證公司的虧損情況正在得到控制，并且持續(xù)好轉(zhuǎn)。
數(shù)據(jù)來源：優(yōu)信（截至2019年6月10日）
外部環(huán)境加持
財(cái)報(bào)還提及，優(yōu)信已與58同城、華平投資、TPG等投資機(jī)構(gòu)達(dá)成協(xié)議，募資金額約2.3億美元。未來，優(yōu)信還將與58同城在流量獲客、大數(shù)據(jù)及金融方面分別展開深入戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步擴(kuò)充線上流量矩陣。未來，優(yōu)信將持續(xù)推動(dòng)下沉地區(qū)業(yè)務(wù)增量，全面釋放在二手車市場中的商業(yè)能量。
除了獲得資金方面的支持，國家政策環(huán)境的放寬也在給優(yōu)信增添更多的動(dòng)能。隨著國內(nèi)二手車限遷政策的全面取消、汽車下鄉(xiāng)以及汽車出口業(yè)務(wù)啟動(dòng)等諸多利好政策的實(shí)施，二手車市場的潛力將進(jìn)一步釋放，二手車市場規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大，這在一定程度上將有利于優(yōu)信營收規(guī)模的增長。
此外，隨著5G牌照的正式發(fā)放，5G對各行各業(yè)的影響將在未來幾年中逐步體現(xiàn)。目前，中國正在進(jìn)入5G商用元年，而優(yōu)信將受益于其在5G領(lǐng)域的提前布局。優(yōu)信是最先試圖將5G技術(shù)應(yīng)用于業(yè)務(wù)的公司之一，技術(shù)成熟的VR看車和視頻驗(yàn)車將會(huì)結(jié)合5G帶給用戶更好的購車體驗(yàn)。
優(yōu)信基于全國購業(yè)務(wù)所打造的超級供應(yīng)鏈系統(tǒng)，有效地解決了二手車交易鏈條上車源發(fā)現(xiàn)、車輛檢測、展示、交付及金融等衍生服務(wù)難題，這種交易閉環(huán)也正成為優(yōu)信的核心優(yōu)勢，5G到來之后，高帶寬和低延時(shí)的特性將使得數(shù)據(jù)傳輸變得更加容易，而優(yōu)信的超級供應(yīng)鏈系統(tǒng)或許也將在5G時(shí)代給公司帶來更多的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
總體來看，優(yōu)信一季度的財(cái)務(wù)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，總營收超出公司預(yù)計(jì)的營收指引上線。其中，全國購業(yè)務(wù)成為了公司新的增長引擎。得益于公司議價(jià)能力的提高，各個(gè)業(yè)務(wù)的貨幣化率（Take Tate）均出現(xiàn)了不用程度的增長，這也是公司毛利率得以錄得歷史高位的主要原因。在毛利率持續(xù)改善的背景下，公司的運(yùn)營效率也得到不斷提高，運(yùn)營虧損率和凈虧損率持續(xù)改善。其中，市場費(fèi)用是造成運(yùn)營虧損的主要原因，隨著公司營收規(guī)模的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)市場費(fèi)用率將呈現(xiàn)下降態(tài)勢，進(jìn)而進(jìn)一步改善運(yùn)營狀況。隨著獲得更多的外部資本和流量的支持，將有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)張?jiān)诙周囯娚淌袌龅姆蓊~。
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