近日，喜馬拉雅被曝出小米副總裁洪峰在內(nèi)的12名董事一起退出，僅剩喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CEO余建軍一人，再度引發(fā)外界對其上市的猜測。不過，喜馬拉雅隨后回復稱，變動是因為公司搭建VIE結(jié)構(gòu)，且目前沒有明確上市計劃。
IPO傳聞一直是科技圈博眼球常用的戲碼。事實上，圍繞喜馬拉雅重搭VIE架構(gòu)赴港IPO傳聞一直沒有停止過。2015年底，喜馬拉雅宣布公司已完成VIE架構(gòu)拆除，正式回歸國內(nèi)資本市場，它當時瞄準的是戰(zhàn)略新興板，但人大會議隨后在對”十三五“規(guī)劃綱要草案的修訂中，刪除了”設(shè)立戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)新興板”的內(nèi)容，上市計劃受阻。
2018年起，5月便有媒體報道，喜馬拉雅計劃年內(nèi)赴港上市，同時，作為喜馬拉雅第一大股東的證大集團也表示，喜馬拉雅要在明年奔赴A股。7月初，又有自媒體爆料稱，喜馬拉雅已完成40億元融資并計劃19年赴港上市，估值也從最初傳言的200億元飆升到500億元，不過均遭到喜馬拉雅的否認。
“眼睛”被大量短視頻占據(jù)后，“耳朵”正在成為下一階段科技巨頭競爭的焦點。啟信寶顯示，從2012年成立至今，喜馬拉雅已進行了十輪融資，擁有閱文集團、小米科技、京東金融等明星投資者。資本入局更增添了證實其盈利能力的迫切性，喜馬拉雅FM堪稱“耳朵經(jīng)濟”之王，坐擁73%在線音頻市場，但是在盈利上卻似乎毫無底氣。
章子怡為股東
5月24日，喜馬拉雅發(fā)生多項工商變更，小米旗下創(chuàng)投公司——天津金星創(chuàng)業(yè)投資有限公司退出股東行列，公司注冊資本減少314余萬元，縮減5.22%，包括小米副總裁洪峰在內(nèi)的12名董事悉數(shù)退出，僅剩喜馬拉雅聯(lián)合創(chuàng)始人兼聯(lián)席CEO余建軍一人。
媒體質(zhì)疑的焦點在于，其去年8月喜馬拉雅完成E輪融資時，就已經(jīng)完成了VIE架構(gòu)的搭建，如今才進行大規(guī)模董事變更，是否系喜馬拉雅市場不穩(wěn)定的外在表現(xiàn)。
同時，近期喜馬拉雅股東波動頻繁也更是印證了這一表現(xiàn)。如4月24日，好未來旗下公司——欣欣相融教育科技(北京)有限公司退出該公司股東行列，同時該公司注冊資本減少近86萬元人民幣。
不過值得一提的是，此次喜馬拉雅董事集體變更，也讓明星股東章子怡的身影浮出水面。啟信寶數(shù)據(jù)顯示，章子怡通過深圳興旺紅籌回歸投資中心，章子怡間接持有喜馬拉雅0.333%的股份。
難盈利
在2000年前后，傳統(tǒng)的廣播行業(yè)可謂實實在在的現(xiàn)金牛，盡管僅靠單一的廣告收入，但是一個一線城市的單一廣播頻道創(chuàng)收額可以輕松的達到2~3億元，而且可以達到近50%的凈利潤率，獲利頗豐。
但是如今傳統(tǒng)廣播的頻率被移動電臺所取代，但利潤卻無法復制，喜馬拉雅、蜻蜓、以及荔枝等這樣的領(lǐng)頭羊也都還處在燒錢的階段。大家經(jīng)常聽到的一句話是：“在線電臺還處于圈地時代，遠不到談盈利的時候?！边@也是懸在喜馬拉雅心頭上的焦石。
與傳統(tǒng)電臺的稀缺性不同，喜馬拉雅需要面對外界充分的競爭，在線音頻一眾選手中，優(yōu)聽、多聽、鳳凰FM、企鵝FM、聽聽FM 等眾多平臺早已消失，僅有喜馬拉雅、蜻蜓FM、荔枝等平臺尚在。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，喜馬拉雅月活用戶達到8952.2萬人，領(lǐng)先于荔枝、蜻蜓FM。
但喜馬拉雅本身領(lǐng)先的地位并非牢不可破。資本助力下的蜻蜓FM、荔枝不斷對其步步緊逼，曾經(jīng)中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（以下稱中文投）就放棄了喜馬拉雅FM而選擇了資本結(jié)構(gòu)更為穩(wěn)健的蜻蜓FM，隨后幾年蜻蜓FM、荔枝FM也多次獲得資本青睞。此前還有消息稱，盡管喜馬拉雅的月活為蜻蜓的兩倍，但蜻蜓的收入規(guī)模卻高于喜馬拉雅，因此短期內(nèi)不會形成強者通吃的局面。
早期人們對FM電臺類應(yīng)用的一般印象多與情感有關(guān)，為龐大的深夜獨處的“孤獨”用戶族群提供情感撫慰。蜻蜓FM發(fā)力輕松、感性以及“無用之用”的內(nèi)容，也擁有一批比較忠實的粉絲。
而觀察喜馬拉雅近年的發(fā)展，無疑是將自己推向了“有聲書”和“知識付費”領(lǐng)域，發(fā)力知識付費的全品類社區(qū)，這樣的受眾轉(zhuǎn)移也意味著它需要同其他垂直領(lǐng)域的知識付費平臺進行競爭，但其本身的局限使它對其他知識付費平臺的進攻性比較弱。
如今很多向特定的精準人群的細分領(lǐng)域的專業(yè)垂直的平臺正在涌現(xiàn)，如“得到”、“小黃人”等，這些更專業(yè)的平臺提供更有針對性的延伸服務(wù)，喜馬拉雅是做不到的。
喜馬拉雅更像是一個知識付費課程產(chǎn)品的“淘寶”，但是本身的內(nèi)容規(guī)模、用戶忠誠度十分有限。
在知識付費領(lǐng)域，喜馬拉雅處于一個不上不下的尷尬位置，優(yōu)勢并不突出。
傳統(tǒng)電臺在不充分競爭下，可以保證自己的每個頻率都能面對大量的聽眾，對于B、C端都有很高的“議價權(quán)”，能把新增用戶的邊際成本壓縮到近乎為0。同時一套最好的廣播設(shè)備成本不超過200萬人民幣，音頻節(jié)目的制作成本還很低。
但是如今的在線音頻平臺成本卻很高。
首先，離不開高昂的獲客成本。和眾多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一樣，作為用戶量最大的音頻APP，喜馬拉雅的推廣營銷費用應(yīng)該也不在少數(shù)，近兩年還獨家冠名了綜藝《聲臨其境2》、《國學小名士》，每年營銷廣告費用投入應(yīng)該不少。
其次，平臺內(nèi)容購買耗費大量成本。
不同于有顏能撩即可的視頻直播，音頻直播需要內(nèi)容豐富才能留住聽眾。
知識付費往往需要招攬各個領(lǐng)域的知名人士，再由團隊將“知識濃度”更高的音頻內(nèi)容包裝為“課程”，故而對音頻平臺來說，戰(zhàn)場的重心成為了頭部付費內(nèi)容的爭奪，因此版權(quán)費用很高。
喜馬拉雅號稱擁有高曉松、馬東、吳曉波、蔡康永、李開復、陳志武、郭德綱、馮侖、龔琳娜、華少、黃健翔等8000多位有聲自媒體大咖和500萬有聲主播，簽約頭部KOL這無疑是一筆巨大的支出。另外，“喜馬拉雅”僅僅依靠版權(quán)合作很難形成對IP的制衡，如果不能牢牢把握住用戶流量，則很容易被邊緣成為內(nèi)容二次分發(fā)的渠道之一。
由于版權(quán)意識還沒達到相對的高度，知識付費在音頻領(lǐng)域表現(xiàn)力非常有限，并沒有形成強壁壘。國內(nèi)長期處于盜版的環(huán)境中，高額的版權(quán)費用帶來的收益不高，2010年6月，喜馬拉雅FM推出首個精品付費課程——馬東的《好好說話》，本以為能大賺一筆，結(jié)果卻被在淘寶上大肆售賣的盜版課程大大打擊，項目利潤縮水嚴重。而在線電臺本身的版權(quán)意識也并不強烈，荔枝FM曾因侵權(quán)問題被遭到蘋果APP STORE下架，喜馬拉雅FM也遭到眾多作家維權(quán)。
高昂的成本帶來有效轉(zhuǎn)換仍舊很低，平臺用戶付費規(guī)模較小。據(jù)了解，截至2017年6月，喜馬拉雅來自付費用戶的APRU已超過90元。但對比4.7億的總用戶數(shù)，3500萬的付費用戶數(shù)量占比僅為7.4%。換言之，該節(jié)目產(chǎn)品的付費用戶轉(zhuǎn)化率較低。
較低的付費率、競爭使國內(nèi)FM類產(chǎn)品陷入囚徒困境。盡管FM類產(chǎn)品盈利模式已經(jīng)跳脫了單一的廣告，發(fā)展為打賞、智能硬件和版權(quán)分銷等多樣的形式，但都經(jīng)不起推敲，因為這些盈利都是在線音頻平臺在低付費率下，探索的其他流量變現(xiàn)方式維持平臺運營。
為吸引更多流量，平臺爭相搶奪獨家版權(quán)，進一步推高了版權(quán)成本，高企的版權(quán)成本和較低的付費率又迫使平臺更加依賴流量。而真正的核心模式會員付費服務(wù)，在當前競爭下，大量平臺以免費內(nèi)容為主，任何一家平臺都不敢妄自改變當前的免費服務(wù)模式，以恐用戶流失，這又使付費率難以提升。
另外，還有一個隱憂是，知識付費的焦慮被反復消費之后，用戶的沖動消費終將轉(zhuǎn)向效果消費，只談知識不談教育的知識付費并不能長期奏效，喜馬拉雅的復購率能否維持還值得商榷。根據(jù)艾媒的數(shù)據(jù)，喜馬拉雅用戶的復購意愿達93.1%，實際復購僅為52.4%。
內(nèi)容創(chuàng)業(yè)企業(yè)存活下去的必然路徑需要從單純做社區(qū)到尋求交易上的成功，在盈利不明朗的情況下，在線音頻平臺只能搶先拿到融資，然后做出流水，存活下來，謀求上市讓后期投資人拿到回報。從頻頻爆出的IPO傳聞也不難看出喜馬拉雅背后的資本壓力，而喜馬拉雅盈利能力似乎始終達不到資本要求，這可能也是其股東結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)健的主要原因。
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