4月22日，斗魚在美遞交招股書，擬在紐約證券交易所掛牌，本次IPO最高融資5億美元，計劃5月16日上市。
本以為斗魚的上市路已經(jīng)夠曲折了，這次應該穩(wěn)了。結(jié)果大半個月過去，依舊沒有敲鐘的消息，倒是有關質(zhì)疑斗魚招股說明書中財務數(shù)據(jù)的消息不少。
按照目前的形式來看，斗魚的IPO進程肯定是推后了，而這其中的原因，和斗魚自身有很大關系，也正是斗魚的財務問題讓自己陷入困境。
錢去哪了
2014年，陳少杰創(chuàng)辦了斗魚。
有了A站的經(jīng)驗，再加上手上握著2000萬的天使輪融資，斗魚在初期的成長速度快的驚人。那時候斗魚采用的就是快刀斬亂麻式打法，快速融資，然后到處發(fā)掘主播，趁著還沒有對手時將市場最大化收入囊中。
2014年4月，斗魚陸續(xù)簽下《英雄聯(lián)盟》高分路人和主播，當時LOL排位分數(shù)靠前的玩家，只要在ID前加上“斗魚TV”字樣，沖到最強王者段位就可以獲得最低1萬最高20萬元的獎勵。隨后斗魚又花1000萬簽約LOL主播小智，花400萬贊助了兩支DK與iG電競戰(zhàn)隊的刀塔分部。
不到一個月，斗魚就將2000萬融資花的沒多少。不過高投入下確實帶來了高回報，斗魚剛一起家就收獲了不小的聲勢。Questmobile的MAU趨勢統(tǒng)計中，從2015年10月-2016年5月，斗魚MAU基本在900萬-1000萬之間浮動，在游戲類直播平臺位居第一。
2014年9月，斗魚A輪獲得紅杉資本的2000萬美元融資。資金再次充足的斗魚將挖人的矛頭對準了YY，將包括TH000、若風、周寶龍、盧本偉在內(nèi)的諸多知名主播招致麾下。2015年，斗魚又將YY的洞主、誓約、蛋糕等大批火爆的《英雄聯(lián)盟》主播招致麾下。
挖人對于斗魚來說有好有壞，雖然頭部主播的跳槽可以短時間就將大量流量帶至平臺，但是這背后帶給斗魚的還有高額的簽約費用。據(jù)傳在盧本偉一人身上，斗魚就花了1500萬。
2015年開始，直播行業(yè)徹底火了起來，熊貓、全民的入局也讓主播們的身價水漲船高?！癕iss年薪3000萬簽約虎牙、小智4000萬年薪入駐全民、PDD3500萬加盟戰(zhàn)旗TV”等高薪挖角事件一時間讓直播平臺的運維成本激增。
如果說錢花了就可以再安心賺錢，斗魚也不會落得現(xiàn)在這副光景。
不少主播違約跳槽后人氣都不復當年勇，一方面老東家的訴訟會帶來負面影響，造成粉絲流失，而斗魚給出的扶持力度也并不相同。
而重金續(xù)約的“一哥”“一姐”們頻頻陷入輿論風波，以被封結(jié)局，讓斗魚的資金投入再次打了水漂。
2017年底，斗魚扶持許久的知名游戲主播盧本偉因涉嫌開掛陷入輿論質(zhì)疑，隨即又因在直播中教唆粉絲回擊辱罵他的網(wǎng)友被央視點名，最后退播；014年就進入斗魚的馮提莫，在2018年6月陷入“會計門”，雖然本人的直播還在，但人氣也日薄西山；另一位頭部主播陳一發(fā)兒則因為2018年7月末被爆出的不當言論，就此告別直播界……
一次次損失并沒有讓斗魚改變挖人的策略。招股書中顯示，斗魚在2018年斗魚與5200名頂級主播簽約獨家合同，比去年多了一倍。而這些頂級主播貢獻了2018年斗魚直播收入的50%。
這樣看來，斗魚的一大部分開銷都花在了主播挖角上，但是面對身價越來越高的主播們，斗魚的投入和回報差距越來越大。
錢從哪來
沒錢就要去掙錢。斗魚除了外界輸血外，自身的造血就主要靠禮物和廣告了。
招股書中披露，斗魚的付費用戶在2018年平均每季度為380萬人，而虎牙在2018年平均每季度付費用戶數(shù)約480萬。2018年，斗魚付費用戶僅占其月活用戶的2.8%，遠低于虎牙同期的3.9%。斗魚不僅僅是付費用戶少，消費的金額也遠低于同類平臺：在2018Q4斗魚的ARPPU達242元，但這一數(shù)據(jù)還不及2018年國內(nèi)游戲直播ARPPU365元的平均數(shù)據(jù)，也比2018Q4虎牙ARPPU的300元低。這也是斗魚在2016年，2017年和2018年凈虧損分別為7.83億、6.13億和8.76億元的原因之一，而且虧損趨勢并未持續(xù)收窄。
更令人為其擔憂的是，直播市場環(huán)境的不樂觀，近期行業(yè)對版權存在的爭議，其自身流量的天花板以及多元化業(yè)務轉(zhuǎn)型需要的支撐，斗魚的日子并不好過，去年年底傳出斗魚北京辦公室人去樓空，斗魚給了個教科書式回答：不予置評。
在牽手騰訊后，原本以為會一帆風順的斗魚并沒有達到預期，致使騰訊對虎牙也拋出了橄欖枝。2018年，騰訊在投資斗魚和虎牙時，虎牙融資4.616億美元，估值接近15億美元；而斗魚獲得了騰訊6.3億美元，騰訊給出的估值接近30億美元左右?，F(xiàn)如今，虎牙早已上市，斗魚的估值卻被認為需要縮水，CBInsights分析師和商業(yè)信息提供商Crunchbase分別認為遞交招股書時的斗魚估值縮水為15.1億美元和11億美元，直接腰斬。
禮物收入不佳，斗魚就靠著廣告撐著了。
斗魚的廣告業(yè)務在2018年收入達5億元，占總收入的13.9%。這個數(shù)字在同行里面比較可觀，映客2018年網(wǎng)絡廣告所得收益1.217億元，虎牙去年廣告營收在2億元，斗魚在廣告業(yè)務上遠遠領先競爭對手。
但更多的廣告也影響了斗魚的用戶體驗，斗魚的廣告形式包括app開屏頁，主播直播的貼片，直播彈幕，Banner，專題頁面等。
就在去年國慶節(jié)，斗魚App被各大應用商店下架。下架前夕斗魚曾在《英雄聯(lián)盟》S8全球總決賽頁面中植入了人人貸廣告，從網(wǎng)民們的截圖可以發(fā)現(xiàn)“借錢就找人人貸”的字眼幾乎刷滿了整個畫面。而同樣是在《英雄聯(lián)盟》S8期間展示“雷競技”等博彩網(wǎng)站的做法，也被美國證券交易委員會認為是監(jiān)管不嚴等問題。
有人認為斗魚是把自己給作下架的，這同時也側(cè)面反應出其自身監(jiān)管體系的放縱和疏忽，歸根究底問題是出在自己身上。
除了付費和廣告，斗魚也在嘗試別的營收項目。
泛娛樂以及線下的生意讓斗魚看到了一些希望。從馮提莫等主播參與到《快樂大本營》及《天氣預報》等綜藝和電影宣傳中，到斗魚嘉年華的火爆，證明了斗魚的明星和流量是有機會帶到線下的。2018年，斗魚嘉年華當日進場人次就超過了15萬，總共超過50萬人次，在線直播觀看次數(shù)超過2.3億次，今年嘉年華的延期也在網(wǎng)上引發(fā)了不小討論。
但是今年，由于種種原因，原定于5月底舉行的斗魚嘉年華被迫推遲，這讓已經(jīng)購買門票以及安排好行程的觀眾極其不滿，造成了不小的損失。
而主播偶像化方面，馮提莫不會是個例。對于斗魚來說她是斗魚人氣頗高的網(wǎng)紅主播，但對于更廣泛的公眾領域，她并沒有知名度，也沒有相應的實力，讓她偶像化也未必能成功，更別說是別的人。
所以，就算是上市有了造血能力，斗魚的許多條路也極可能走不通，或者說不好走。率先上市的虎牙憑借資本助力，已經(jīng)通過規(guī)模效應控制了成本，非GAAP準則下連續(xù)6季度實現(xiàn)盈利。而對于此時的斗魚來說，如何擺脫目前的淺灘困境，似乎還沒有一個行之有效的辦法。
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